Инвесторам предстоит нелегкий выбор между риском получения убытка и риском неполучения прибыли

На сегодняшний день есть явное расхождение между экономическими данными и выраженностью реакции инвесторов. К примеру, аналитики инвестбанка «Морган Стенли», выдвинув концепцию о начале «мягкой рецессии» в США, постулировали следующие пункты:

а) темпы экономического роста в США в первом полугодии упадут до -0,8% (примерно);

b) далее последует экономическое оживление, и во второй половине года темпы роста составят порядка 1,5%;

c) в результате индекс SP-500 сначала снизится на 10% по отношению к началу года, а затем возобновит рост. Цель на конец года – 1500;

d) вероятность осуществления сценария «мягкая рецессия» – 35%.

Исходя из текущих цен на рынках очевидно, что инвесторы уже не только заложили в цены 100% вероятность «мягкой рецессии», но и продвинулись достаточно далеко.

При этом, хотя вероятность наступления рецессии не ставится под сомнение, сама эта вероятность по-прежнему не очень высока и подвергается обоснованному сомнению большой группой аналитиков – от крупных банков до ФРС США.

Возникает вопрос: насколько адекватна тогда такая реакция инвесторов на событие, которое, вполне может статься, не произойдет?

Ответ – в основном адекватна.

Почему?

Представим две гипотетические ситуации с событием, вероятность которого 20%.

Первая ситуация – вы вышли из дома, забыв зонтик. На улице вспоминаете об этом. С учетом того, что вероятность наступления дождя 20%, многие, скорее всего, махнут рукой и пойдут дальше, не будут возвращаться домой.

Вторая ситуация – мы идем по стройке, на которой вероятность падения кирпича на голову – 20%. Тут вопросов нет, все оденут защитные шлемы.

Вот сейчас инвесторы «одевают защитные шлемы» – несмотря на то, что вероятность наступления неблагоприятного события не очень высока, само по себе такое событие настолько болезненно и важно, что лучше перестраховаться.

Естественно, есть и элементы паники и прочее, но первична рациональная реакция на происходящее – учет пусть и не совсем вероятного, но очень значимого события.

Вывод звучит парадоксально: рынки перепроданы (в цены заложена 100% вероятность «мягкой рецессии», и даже больше) в результате рациональных решений инвесторов.

Что из этого следует для рынков?

Мы на развилке. Если дальнейшие события не будут подтверждать сценарий «мягкой рецессии», то, начиная с какой-то точки, рынки начнет резко «выносить» вверх – сформируется то, что называется в теханализе «разворот на шипе». Определить такую точку заранее невозможно. Я считаю, что она вот-вот наступит, вплоть до того, что рост может начаться с сегодняшнего открытия США гэпом вниз – но это, естественно, полный субъективизм, который легко может оказаться неверным.

Если же негатив продолжит поступать на рынки, то развивающиеся рынки легко могут сделать еще процентов 30 вниз.

Универсального рецепта для инвесторов нет, каждый должен выбирать исходя из того, какой риск для него является основным – риск получения убытка или риск неполучения прибыли.